PSL时隔两年半首现净增长 结构性货币政策工具再发力

发布时间：2025-07-09 13:31:53 来源：诗以言志网 作者：探索

来源：华夏时报

记者 刘佳 北京报道

时隔两年半，时首现抵押补充贷款（PSL）余额出现净增长。隔两构性工具

据央行最新发布的年半数据显示，9月国家开发银行、净增中国进出口银行、长结中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）1082亿元，货币期末抵押补充贷款余额为26481亿元。政策再

值得注意的时首现是，此次PSL贷款余额自2020年2月以来首次出现月度正增长，隔两构性工具且净增金额重新站上千亿元规模，年半引发了市场强烈关注。净增

业内人士分析表示，长结PSL工具类似于专项再贷款，货币能够为特定银行提供长期限、政策再低成本资金，时首现引导金融机构支持实体经济薄弱环节、重点领域和社会事业发展，有助于缓解融资压力，带动有效投资促进就业。

缓解融资压力

PSL属于结构性货币政策工具，是2014年4月中国人民银行为加大棚户区改造信贷支持力度而创设的一种再贷款工具。其主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展，而对金融机构提供的期限较长的大额融资。发放对象为国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。对属于支持领域的贷款，央行按贷款本金的100%予以资金支持。

PSL采取质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。

业内人士向《华夏时报》记者介绍到，PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义。在量的层面，是基础货币投放的新渠道；在价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率水平。

在我国，有很多信用投放，比如基础设施建设、民生支出类的信贷投放，往往具有政府一定程度担保但获利能力差的特点，如果商业银行基于市场利率水平自主定价、完全商业定价，对信贷较高的定价将不能满足这类信贷需求。

“央行用PSL引导中期政策利率水平，很大程度上是直接为商业银行提供一部分低成本资金，引导投入到这些领域。可以起到降低这部分社会融资成本的作用。”前述人士表示。

数据显示，自PSL推出后，贷款规模从2015年5月的6500亿元增加到2019年3月3.54万亿元的历史高点。然而，在房地产调控等因素下，其发行规模自2019年起大幅下滑。

在2019年11月后，PSL总体表现为净偿还，其余额不断下降。截至2022年9月末，PSL余额为2.6万亿元，相比峰值下降了近1万亿元。

尽管如此，但9月PSL单月新增超千亿元，招联金融首席研究员董希淼对《华夏时报》记者表示，新增PSL由降转升，这意味为特定银行提供长期的低成本资金，引导其加大对重点领域、薄弱环节的金融支持。有效带动投资、促进就业、提高消费，进一步发挥政策性金融机构在稳增长中的重要作用。

不过，PSL的贷款利率一直维持在3%以下，给了银行较大的利差空间将流动性释放到实体经济中。

据人民银行最新公布的资料显示，截至2022年6月末，抵押补充贷款利率为2.8%。

北京大地律师事务所张澜镨律师对《华夏时报》记者表示，PSL不同于再贷款而是以商业银行的优质资产给央行质押，督促商业银行在定向领域降低融资压力，降低定向领域的金融风险，降低供给端风险。

稳经济稳增长的金融担当

今年以来，政策性金融频频发力，包括调增政策性银行8000亿元信贷支持基建，部署6000亿元以上政策性开发性金融工具补充重大项目资本金，以及为“保交楼”提供2000亿元专项借款，合计金额达到1.6万亿元。

其中，在今年6月初，国常会要求金融支持基础设施建设，将调增政策性银行8000亿元信贷额度，并建立重点项目清单对接机制。

彼时，分析指出，通过PSL对特定领域及部门提供稳定长期资金，将是未来货币政策可以选择的方向之一。央行若能重启PSL将会很好地弥补资金缺口。在当前信贷需求减弱、资金淤积的情况下，通过PSL对特定领域及部门提供稳定长期资金的政策效果将更加明显。

6月29日召开的国务院常务会议决定，运用政策性、开发性金融工具（市场也称基础设施投资基金），通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金。

8月24日的国常会表示，增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，即基础设施投资基金规模达到6000亿元以上。

此外，“保交楼”工作也得到快速落实。9月22日，国家开发银行向沈阳支付全国首笔“保交楼”专项借款，支持辽宁“保交楼”项目。10月1日中国农业发展银行也公开称，该行全力落实“保交楼”、设备更新改造和制造业中长期专项贷款任务，截至三季度末“保交楼”专项贷款工作已经完成，制造业中长期贷款已实现首笔投放。

公开信息显示，2021年国家开发银行发放本外币贷款2.99万亿元，人民币贷款余额新增6500亿元；2021年末农业发展银行贷款余额6.69万亿元，比年初增长5500亿元；进出口银行人民币贷款余额超过3.5万亿元，较年初增长4500亿元。三大政策性银行加总，2021年新增信贷规模为16500亿元。

基础设施领域，国家开发银行披露，截至2022年9月20日，国家开发银行基础设施投资基金已投放资本金3600亿元；农业发展银行披露，截至9月16日，首批和第二批共计1900亿元基础设施投资基金均已投完。进出口银行9月28日披露，基础设施基金圆满完成500亿元基金投放任务。

根据测算，预计上述三家银行6000亿元金融工具额度可撬动1.2万亿元项目资本金，拉动总投资额规模约为6万亿元。

“此前抵押补充贷款是货币棚改货政策配套实行的，目的是为了去库存和城市化。而此次施行的环境是去房地产金融杠杆和住房不炒，目的是降低金融风险，稳定定向领域市场，回归定向领域基本属性。”张澜镨表示，中期看，降低了定向领域公司的融资难度，防止该领域企业出现大规模危机，增加了商业银行符合货币政策的流动性。

董希淼也认为，现阶段增量PSL是保持信贷总量稳步增长，进而来稳经济、稳增长，提振市场信心。

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